一、五一之前，大宗商品瘋狂上漲，讓礦業(yè)人看到了希望
商品反彈是今年以來一以貫之的市場主題。最令人“驚嘆”的是焦炭。從年初至4月26日，焦炭暴漲了66%，拉出了12根周陽線，成交量增長近22倍；螺紋鋼漲幅達40%，成交量從670萬手增加至1382萬手；鐵礦石漲幅也達40%。
這讓三年來一直處于寒冬期的礦業(yè)人，感到了一絲春意，很多人看著暖春的陽光，想著礦業(yè)是不是要復活了，終于熬過了這個冬天，又想大干一場了。也有人擔心煤炭、鋼鐵等過剩產(chǎn)能是不是又要死灰復燃了，國家通過刺激房地產(chǎn)來拉動大宗商品價格上漲，是飲鴆止渴，不利于經(jīng)濟發(fā)展。
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二、五一之后，狂熱散去，煤炭、鋼鐵等價格快速回落
上月最高峰時商品期貨市場單日的成交量達到1.7萬億元，但狂熱來也匆匆去也匆匆，如今三大期交所的交易量已經(jīng)攔腰砍半，回落至7410億元左右，跌至一年前的水平。
本周三，大商所、上期所和鄭商所交易的合約量為3400萬張，7個交易日前這個數(shù)字還是8060萬張。去年4月底交易量為3300萬張。此前暴漲的商品價格也大幅回落。螺紋鋼從4月21日最高點的2787元大跌17%，今天已經(jīng)連續(xù)第三日下挫。鐵礦石、熱卷跌幅均在17%左右。
幾天時間，節(jié)前節(jié)后，大宗商品價格出現(xiàn)了如此之大的變化，一夜回到解放前。這使得仍然對礦業(yè)抱有一線希望的礦業(yè)界人，手中的最后一根救命稻草嘎然而斷，夢破了！絕望了！
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三、誰導演了這場鬧劇，讓礦業(yè)界黃粱一夢
決定煤炭、鐵礦石、鋼材價格的需求的增減，而決定其價格斜率的是供給側(cè)改革。總結(jié)來說，供需格局短期變化推動這波上漲行情。
需求側(cè)：
一季度數(shù)據(jù)顯示，政府基礎設施建設投資、房地產(chǎn)投資和信貸投放同比皆有較大幅度增長，帶動對中游鋼鐵、建材、水泥等大宗原材料的需求，繼而導致鐵礦石、煤炭等需求大幅反彈；
供給側(cè)：
國家統(tǒng)計局局長昨日透露，今年第一季度國內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)量都是負增長。其中，粗鋼產(chǎn)量下降3.2%，原煤產(chǎn)量下降5.3%。產(chǎn)能收縮及設備開工率不高，導致供給彈性較小，同時企業(yè)庫存處于歷史低位，供給量整體下降。
國際側(cè)：
一、市場對美聯(lián)儲加息預期延遲，美元持續(xù)貶值；二、經(jīng)濟持續(xù)疲軟，各國均采取量化寬松政策，給價格上漲創(chuàng)造了較大空間。三、全球最大的鐵礦生產(chǎn)企業(yè)必和必拓將鐵礦石產(chǎn)量指導目標下調(diào)了1000萬噸，力拓宣布鐵礦石產(chǎn)量不但不增加，2017年還要下調(diào)2000萬噸。
投機側(cè)：
投機者看好了這次短期的基本面變化，大施進入市場，開始瘋狂炒作投機行為。4月底開始，大商所將“絕代雙焦”的手續(xù)費三天之內(nèi)翻了12倍。此外，三大期交所還陸續(xù)調(diào)整了鐵礦石、熱軋卷、螺紋鋼、聚丙烯、石油瀝青、動力煤等多品種的手續(xù)費、保證金以及漲跌幅限制。倫敦金屬交易所(LME)執(zhí)行總裁Garry Jones甚至公開評論：“大部分螺紋鋼交易員都不知道螺紋鋼到底是什么?！?/p>
四、鬧劇影響了國家供給側(cè)改革，監(jiān)管一劍封喉
監(jiān)管部門擔心大宗商品期貨近期的大幅上漲不但可能引發(fā)市場風險，而且還會導致諸如鋼鐵等去產(chǎn)能類行業(yè)的廠商復產(chǎn)，影響國家當前的供給側(cè)改革。暴漲和投機引來了監(jiān)管的重拳打壓，交易所接連出手成功嚇退了蜂擁而入的投機客。
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年4月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量176.16萬噸萬噸，環(huán)比增加1.09%，較3月中旬增加2.71%；全國估算值為227.99萬噸，環(huán)比增加0.79%，較3月中旬增加5.33%。全國去年全部停產(chǎn)的2個年產(chǎn)500萬噸級的企業(yè)唐山松汀鋼鐵廠和山西海鑫鋼鐵廠(目前更名為山西建龍鋼鐵廠)已經(jīng)在4月底點火，正要出產(chǎn)第一噸鋼水。
除松汀鋼鐵廠，河北還有多個鋼廠已經(jīng)恢復生產(chǎn)，包括唐山的興隆鋼鐵廠、邯鄲的文豐鋼鐵。但復產(chǎn)更多的是國有企業(yè)的高爐，如過去部分限產(chǎn)停產(chǎn)的宣化鋼鐵、唐銀鋼鐵、新興鑄管等。隨著越來越多的停產(chǎn)鋼鐵企業(yè)恢復生產(chǎn)，近期鋼鐵價格持續(xù)下跌。
中國期貨業(yè)協(xié)會也發(fā)文強調(diào)加強投資者教育，做好風險提示，防范過度投機，并要求各期貨經(jīng)營機構(gòu)要履行中介機構(gòu)的責任和義務，從維護期貨行業(yè)長期健康發(fā)展的大局出發(fā)，做好風險防范工作，維護期貨市場平穩(wěn)運行。
包括證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管部門已經(jīng)制定了一些嚴格的限制期貨價格波動的措施，作為政策儲備，以備不時之需。這些措施是否推出將取決于后續(xù)是否繼續(xù)出現(xiàn)劇烈明顯的異常波動。
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五、商品這場大戲，最大的兩家投行花旗對上了高盛
對于以原油為首的商品價格還要不要漲這件事，華爾街兩家大型投行的意見針鋒相對。
2012年，花旗銀行(Citigroup)曾提出原油需求、價格齊升的“超級周期”已經(jīng)結(jié)束了，原油價格將長期低迷。如今花旗銀行認為，美元的走弱以及中國經(jīng)濟的企穩(wěn)，意味著絕大多數(shù)市場已經(jīng)觸底。
花旗銀行在周一發(fā)布的大宗商品季度研報中稱，全球鐵礦石市場面臨著不斷增長的嚴重供過于求，這將迫使其價格回升在下半年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。供應量增加和潛在的鋼價下跌將拖累礦價。
但同為老牌投行的高盛(Goldman Sachs)并不這么認為，該行稱基本面“并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的改變”，特別是原油和鋼鐵，大宗商品在較長一段時間內(nèi)仍供過于求。
高盛認為鐵礦石均價“將在今年四季度跌回每噸35美元，”高盛分析師Christian Lelong說。這個預估價相當于從周四收盤價每干噸70.46美元跌去50%。Christian Lelong看跌的理由是：這個市場將再度供應過剩。新增的供應和需求增長遲滯可能拖累鐵礦石價格再度走低，就像過去三年一樣。
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六、《礦業(yè)界》如何看待大宗商品價格趨勢
一直以來，《礦業(yè)界》認為2016年仍是中國礦業(yè)十分艱難的一年。然而今年一季度，大宗礦產(chǎn)品價格快速增長，似乎礦業(yè)的春天到來了。但是，我們?nèi)詧猿治覀兊挠^點，認為這只是曇花一現(xiàn)。
從宏觀經(jīng)濟形勢來看，中國第一季度GDP增速為6.7%，是改革開放以來增速最低的一個季度，并不是所謂的“開門紅”。歐美日韓等發(fā)達國家經(jīng)濟持續(xù)疲軟，GDP增速并沒有好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟總體增速仍位于10年來較低水平。另外，國際上高盛等機構(gòu)對全球經(jīng)濟的預期，仍比較悲觀。
央行有關人士表示，貨幣政策有可能要回歸穩(wěn)健，不再大規(guī)?？看碳だ瓌咏?jīng)濟，避免經(jīng)濟持續(xù)通脹。一旦穩(wěn)健的貨幣政策落地，虛假的樓市、股市、大宗商品市場繁榮將煙消云散。也有消息稱，美國將在六月份加息，屆時美元走強，也會導致礦產(chǎn)品價格下行。
從需求側(cè)來看，受全球經(jīng)濟持續(xù)疲軟的影響，長期來看，全球礦產(chǎn)品需求不可能大幅度增長。過去一個季度，礦產(chǎn)品需求的短暫上升，是局部、小范圍、短期政策利好刺激的結(jié)果，但不可持續(xù)。
從供應側(cè)來看，全球石油、煤炭、鐵礦石等大宗礦產(chǎn)的產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，多哈凍產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)，布魯塞爾鋼鐵會議限產(chǎn)計劃也流產(chǎn)，預示著全球大宗礦產(chǎn)供應仍會持續(xù)過剩。受價格回暖影響，即便是前期關停的產(chǎn)能，也蠢蠢欲動，計劃恢復生產(chǎn)。總體來看，全球產(chǎn)能過剩的基本面沒有改變。
綜合以上因素，至少在2016年，全球大宗商品過剩的局面難以改善，而礦業(yè)的春天也不可能到來，但礦產(chǎn)品價格會呈現(xiàn)低位波動局面，短期大漲或大跌是正?，F(xiàn)象。
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七、瘋狂的背后是中國避免經(jīng)濟硬著陸靠房地產(chǎn)救市的權宜之計
2015年第四季度，中國GDP增速降至6.8%的歷史最低點，國內(nèi)外眾多機構(gòu)以及專家紛紛預測，中國經(jīng)濟將硬著陸。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級短期內(nèi)難以完成，新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)遠水解不了近渴，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟只是提高了經(jīng)濟效率，無法增加經(jīng)濟總量。而出口額增長緩慢，也無法拉動經(jīng)濟。
而煤炭、鋼鐵、有色、玻璃、水泥等行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，企業(yè)工人大幅下崗，社會穩(wěn)定面臨威脅。在這種情況下，中國經(jīng)濟以面臨硬著陸的風險。
無奈之下，只能暫時飲鴆止渴，走投資拉動的老路。于是，2015年下半年，陸續(xù)出臺了刺激房地產(chǎn)市場(去庫存)、貨幣寬松政策、基礎設施投資政策。
而這是不可持續(xù)的，一方面在去產(chǎn)能，另一方面通過政策來增加需求。今年以來，迫于經(jīng)濟壓力很多城市加入了救市，這也使得經(jīng)濟和房地產(chǎn)投資得到回暖，帶動大宗商品需求回升；但這種泡沫虛假的財富盛宴，只會加重庫存，無效投資和壞賬會越來越多。如果在放開資本管制和外匯管制后，會迅速的破滅，到時候就會體會到非常慘痛的感覺，這和當年日本、香港一樣。
對于一個正在處于疲態(tài)之中的經(jīng)濟體而言，我們很難指望其在簡單的“打針吃藥”之后，能夠立刻活蹦亂跳。而短期過于高亢的行為，對于其長久發(fā)展而言也未必是利好。
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