上期所銅庫存自高點減8萬多噸 國內庫存壓力舒緩？

    據SHFE數據顯示，在3月18日上期所庫存達到歷史最高點394777噸后，由于國內傳統消費旺季效應、進口銅流入暫緩、冶煉廠交儲等因素，上期所銅庫存轉為下降，截止5月6日當周，已減少81609噸。上期所銅庫存的下滑是否給國內庫存減壓？

    在上期所銅庫存下滑的同時，保稅區(qū)銅庫存在大幅上升。據了解，同期保稅區(qū)銅庫存已大增約12萬噸至61萬噸左右。

    就上期所及保稅區(qū)銅庫存總和來看，5月6日當周的庫存總量仍高于3月18日當周的總量約3萬噸左右。由此看來，國內銅庫存壓力并未減緩。

    展望銅后市庫存：

    1、進口銅流入放緩：

    一方面影響因素是銅進口，據數據顯示，自2016年1月22日國內現貨銅進口窗口進入關閉狀態(tài)，令進口銅大量涌進戛然而止，然而，4月11日左右，現貨銅進口虧損迅速縮窄至100元/噸左右，令進口銅再次進入國內市場。進口盈虧的擴大和縮窄作為保稅區(qū)這個“蓄水池”的調節(jié)器較為明顯。

    但在短暫的進口打開后進口虧損再度擴大，目前仍虧損近600元/噸左右，在進口盈利窗口關閉的情況下，國內暫時進口銅增加庫存的壓力放緩。同時洋山港銅溢價近兩月多在45-60美元/噸，亦表現進口銅的疲弱。

    2、國內消費方面：

    據調研了解到，國內銅下游企業(yè)需求自4月下旬開始有轉弱跡象，國內消費旺季或已近尾聲。需求逐漸轉弱后，國內庫存消耗的力度也將消減。

    3、冶煉廠方面：

    據了解，多數冶煉廠于2015年進行大型檢修，由于大修有3-5年的周期，所以今年國內銅冶煉廠檢修方面影響較去年將大幅減弱。雖2016年大型冶煉廠計劃合計減產35萬噸，但考慮到新增產能，今年電解銅產量仍將持續(xù)增長。

    4、交儲完畢：

    交儲也是前期銅庫存下滑的一個主要因素，但據了解，國內冶煉廠已于4月29日交儲基本完成。

    后市預測：

    綜合來看，即使后市進口銅流入暫緩，但在交儲結束、冶煉廠停產檢修很少的情況下，國內需求也開始轉弱，未來國內銅市去庫存速度會緩慢。然而，即使SHFE庫存下降到2打頭，仍處于近幾年相對高位。