4月以來，白銀表現(xiàn)可謂驚艷，4月初銀價觸及階段性底部14.76美元/盎司，之后快速上漲，在4月21日觸及第一個小高點17.67美元/盎司，而后又進一步上漲至17.99美元/盎司才開始回落，月度漲幅高達21.5%。如果以通常大宗商品上漲20%即進入技術(shù)牛市來判斷，白銀已經(jīng)進入牛市。不過，后市能否維持趨勢性上漲仍有疑問。進入5月，銀價明顯出現(xiàn)調(diào)整回落的態(tài)勢，但這不僅僅應(yīng)該看作是多頭的獲利回吐，更應(yīng)該看作是市場對美國關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的加息預(yù)期產(chǎn)生了“買消息、賣事實”的判斷。
2016年以來美國經(jīng)濟明顯有放緩的跡象，第一季度GDP數(shù)據(jù)不如去年第四季度和第三季度；上周五剛剛公布的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)只有16萬人，創(chuàng)2015年9月以來最低增速，遠低于市場預(yù)期增加20.0萬人，4月失業(yè)率雖然維持在5.0%，但仍低于預(yù)期4.9%；唯一的亮點就是美國4月平均每小時工資月率增長0.3%，平均每小時工資年率上升2.5%，整個就業(yè)中采礦業(yè)崗位繼續(xù)減少。政府統(tǒng)計的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和上周三民間機構(gòu)ADP的疲軟數(shù)據(jù)完全吻合，致使美國聯(lián)邦基金利率期貨市場在非農(nóng)公布后對美聯(lián)儲6月再次加息進行預(yù)期的概率降到了只剩9%，說明市場幾乎認為6月肯定不會加息了，甚至可以認為9月加息的可能性也不會太大。正是市場已經(jīng)提前“嗅”到了經(jīng)濟減速的消息和加息間隔不斷拉長，導(dǎo)致金銀在4月都錄得大幅度上漲，等到疲軟消息正式公布，“賣事實”導(dǎo)致金銀一起回調(diào)，而之前市場主力對疲軟信息的準確判斷，令白銀多頭獲利豐厚。
白銀在后市能否繼續(xù)向高點進發(fā)，還取決于歐美兩個主力市場通脹水平的走勢。按常規(guī)理解，歐美在2008年危機爆發(fā)之后推出巨量的貨幣寬松，通脹水平不應(yīng)該繼續(xù)低迷，但全球分工導(dǎo)致歐美可以在自己本土之外進行大量低成本生產(chǎn)輸回自己的市場并降低自身的通脹，以至于在美國升息一次的情況下，通脹才勉強靠近美聯(lián)儲2%的下一次升息門檻；歐元區(qū)甚至已經(jīng)處在負利率水平，但物價和通脹水平還是在1%以下的水平徘徊。歐美這種低通脹、緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)，極不利于金銀發(fā)揮抗通脹的傳統(tǒng)優(yōu)勢。因為只有通脹走高、信用貨幣價值不斷下跌，金銀作為貨幣替代物的保值避險能力才能獲得最大釋放。但現(xiàn)在美元和歐元大量在歐美之外的全球各地流通，造成歐元和美元“實質(zhì)貶值、名義卻不貶值”的情況，剝奪了金銀發(fā)揮抗通脹能力的機會。
此外，對金銀價格有重要影響的原油走勢也需要引起關(guān)注。油價在2014年和2015年持續(xù)低迷是引 發(fā)歐美通脹低迷和礦業(yè)部門失業(yè)人數(shù)走高的主要原因，但油價在2016年1月以來已經(jīng)反彈了50%以上，同期金銀反彈的幅度也在20%-30%，聯(lián)動關(guān)系良好。但未來油價的走勢似乎并不很樂觀，4月各大產(chǎn)油國在多哈舉行的石油凍產(chǎn)磋商以失敗告終，消息面因素還使市場解讀為沙特相比價格更注重市場份額，油價應(yīng)聲跌落。油價繼續(xù)低迷明顯不利于推升歐美通脹水平，也不利于金銀跟著油價聯(lián)動上漲。
中盛財富分析師認為，銀價下一步能不能繼續(xù)漲，主要取決于金價能不能邁過1300美元/盎司的大門檻并有效站穩(wěn)。能的話銀價有望直接看向19美元/盎司-20美元/盎司區(qū)間，并較長久維持在16美元/盎司-20美元/盎司區(qū)間震蕩整理；如果金價后續(xù)乏力并因為升息預(yù)期再度升高回調(diào)至1200美元/盎司以下，那么銀價將就此構(gòu)筑階段頂部，返回15美元/盎司附近震蕩整理，年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能性也將非常有限。
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